本年我国三大传统生果（苹果、柑橘、梨）均有收复性增产，独特是柑橘，前年我国遭受60年一遇的高温干旱导致大幅减产，本年雨水多果实推广快，中大果比例较高2024年沙巴三公，单果分量和亩产增多，柑橘品性和产量均有明显收复。苹果往常2年客商和果农分散赚取了高利润，本年局部减产加上优果率低于前年，前期果农和客商看涨步地浓厚，收购价创下近几年新高，入库量高于往常2年。

　　往常一年苹果现货超预期高涨的原因可能是异日一年苹果现货下降的潜在身分。总结来看，2022-2023产季苹果替代品均大幅减产，而况疫情时代梨、橙子卖的很好，替代品消费速率快，疫情刚放开苹果礼盒卖得可以，4-5月水烂形成了当然去库，同期应季生果由于积温低上市推迟，留给苹果旺季消费的时辰长。瞻望2023-2024产季替代品产量大，生果合座消费发达一般，苹果相对价钱高，臆测受到其他生果冲击更明显，现在苹果与柑橘以及鸭梨的比价处于近几年最高水平，在与其他生果的竞争中并不占上风，臆测这一比价在接下来的半年会有所记忆。

　　往常2年在现货矛盾不大的情况下盘面看护高位颤动，本年苹果整形体局呈现【总量较大、质料一般、价钱高、预期好】特色，接下来春节消费的考证至关伏击，咱们以为苹果的供需预期明显偏弱2024年沙巴三公，臆测盘面价钱重点要明显低于往常2年，苹果现货产业可以欺诈期货进行趋势套保（可以研讨非标套，不仅针对妙品），而不是凭据静态确现时价钱进行交割博弈。

　　策略提倡：

　　颤动下降，逢高作念空。

　　风险指示：

　　1.需求明显超预期，利多

　　2.替代品大幅减产，利多

一

行情追想

　　追想往常一年苹果的行情，主要分为2个阶段：

　　1、2022-2023作物年度，供应端伴跟着砍树、花芽少、坐果少等身分的发酵，盘面价钱大幅高涨至约9600元/吨，跟着收购季的到来，伏击会议前夜疫情管控升级，关于生果等可选消费需求疲软，早熟苹果价钱大跌，入库量同比减少不到5%，入库结构好果多、大果多，现货价钱偏弱，盘面大幅回调至7800。跟着管控的放开，春节苹果礼盒销售火爆，节后客商积极补货，现货价钱握续高涨，辉煌节前后，国内宏不雅消费预期悲不雅，盘面再次回调，5月份以后，西部产区水烂应允增多，加上新季生果上市时辰晚，老富士销售旺季延伸，现货价钱和盘面握续高涨。

　　2、2023-2024作物年度，供应端遭受低温冻害，独特是甘肃产区减产幅度较大，但其他产区均有收复性增产，总产量环比增多约10%，优果率低于前年，好于2021年。往常2年收现货存到临了的王人有可以的利润，重迭本年局部减产减质，客商前期收购积极性高，果农惜售，收购价钱高开高走，跟着入库的进行，除甘肃产区大幅减产外，其余产区入库量均高于前年，独特是陕西、山西产区，入库比例高，市集预期回转，盘面回调至8300元/吨隔壁，近期交割博弈加重，盘面宽幅颤动。

二2024年沙巴三公

供应端

　　2.1 我国生果供应端

　　2.1.1 我国不同种类生果均有收复性增产

　　从2017年起，在产业扶贫计谋的带领下，我国果园培植面积快速增长，凭据国度统计局数据，天下果园面积增速和生果产量增速分散在2018和2019年达到高点约6.6%，然后投入总量上升，增速下滑阶段。

　　据报谈，2023-2024产季我国橘子产量臆测将超越6000万吨，赣南脐橙本年增产约20-30%，前年我国遭受60年一遇的高温干旱，柑橘类生果大幅减产，本年雨水多果实推广快，中大果比例较多，单果分量和亩产量增多，我国柑橘大省广西、四川、湖南等地柑橘产量同比增幅均较大。世界柑橘组织（简称 WCO）在11月15日举办的众人柑橘出路论坛上公布，臆测2023/24季北半球（埃及、希腊、以色列、意大利、摩洛哥、西班牙、突尼斯、土耳其和好意思国）柑橘产量将达到2897.6万吨，比上产季增长12.2%。

　　2.2 我国苹果的供应

　　2.2.1 面积

　　1、我国苹果培植面积有所下滑，新种应允也在发生

　　凭据钢联遥感测试数据统计，比拟于2017年，臆测2022年天下苹果培植面积下滑6%-10%，其中山东省培植面积缩减约8%，陕西省面积缩减约25%，甘肃省面积增多约13%。追想来看，2016-2017产季，苹果培植利润启动下滑，苹果投入去产能周期，2021-2022产季，获利季遭受连黯淡以及冰雹，果农收入暴减，西部产区大面积砍果树，改种玉米、其他生果等作物。2022年启动，苹果价钱启动高涨，客商以及果农存货的王人赚到钱了，2023年产地果树砍伐明显减少，而况有新种果树应允，多衔尾于优生区，新种面积现在还未挂果上量。

　　2.2.2 单产

　　1、往常2年现货临了王人卖了高价，解决意愿明显提高，树龄结构冉冉优化

　　往常2个作物年度，收购价钱均处于往常5年偏高水平，独特是本年按收购价钱看，果农收益明显改善，臆测来岁施肥、修剪等解决意愿有所提高，利于苹果单产和质料的提高。凭据中国苹果产业协会数据，烟台地区三年来，累计编削老龄苹果园132万亩，伐老建新面积20.5万亩，与2019年比拟，全市老龄果园面积下降31.5％，中年期果园增多7.5 24年沙巴三公，盛果期果园增多12.2%，果树树龄结构日趋优化，相同利于单产的收复和提高。

　　2、现在看天气问题不大

　　凭据路透天气预测数据，来岁3-4月我国合座气温偏暖，西部主产区部分地区降水开阔略偏多，东部产区降水开阔略偏低，现在看影响有限，但关于着花坐果极点天气需要后续握续追踪。

　　2.3 生果收支口-臆测2024年生果的收支口会不竭收复，总量影响有限

　　2023年我国生果合座收支口均有所收复，净入口看护小幅增长，入口生果主要以高端生果为主（榴莲、车厘子、香蕉共占比约55%），出口生果以国内传统生果为主（苹果、柑橘、葡萄共占比约60%），欣喜住户对生果的品性和各样性的需求，但我国生果净入口量占生果总产量不到2%，苹果入口占比更小，影响相对有限。

三

需求

　　3.1 东谈主均可操纵收入增速下滑，可选消费品受冲击明显

　　凭据国度统计局数据，2022年我国东谈主均鲜瓜果消费量同比下滑约1.5%，其中农村住户消费量增速下降1.5%，城镇住户的东谈主均鲜瓜果消费量下降1.7%，臆测是和苹果价钱大幅高涨，疫情时代封控时辰较长、住户东谈主均可操纵收入增速下滑关连。

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　　凭据世界银行预测2024年中国GDP增速4.6%，同比下降1%，臆测东谈主均可操纵收入和消费支拨同比增速也将下滑，生果四肢可选消费品，总量消费会受到一定冲击。

　　3.2 替代品量大质优且低廉

　　2023年我国三大传统生果均有收复性增产，独特是柑橘，产量和质料均有明显回升，由于本年前期积温偏低，沙糖桔上市时辰较前年晚半个月支配，臆测后期衔尾采收压力加大，广西武鸣沃柑好果价钱还是同比低于往常几年。

　　现在苹果批发价仍在高位，苹果与柑橘以及鸭梨的比价均处于往常5年最高水平，传统生果之间存在一定替代性，咱们臆测异日半年，苹果与其他生果的比价会冉冉记忆。

　　3.3 苹果及苹果汁的出口

　　2023年我国苹果及苹果汁的出口合座呈现同比下滑的态势，主如果苹果价钱偏高，适合出口以及作念果汁的苹果少，合座上不利于国内鲜果及果汁的出口，2023年11月我国苹果鲜果和果汁出口同比有所收复，臆测和本年差货多关连，适合作念出口商业。

四

库存

　　2023-2024作物年度库存果的特色，总量偏高，主产区优果率偏低，副产区优果率较好，总体低于前年，要好于21年，价钱高，预期好，果农货的占比高，客商关于市集消费端的感知更明显，优先出自存货为主，果农货成交有限不利于需求端的放量。

五

供需预期大于交割博弈

　　追想历史上苹果期货与现货价钱，当【苹果供需基本面发生要紧变化】时，比如2020/2021作物年度苹果现货暴跌，2021/2022作物年度苹果现货的暴涨，期货老是提前预判了苹果异日现货价钱的发展标的，而况精确预测了苹果异日现货价钱的涨跌幅度，苹果期货真确完毕了【期货对现货具有价钱发现的功能】。

　　往常2年苹果从低位高涨后，合座看护颤动行情，和往常2年比拟，本年总体库存量较大，相对其他生果价钱较高，竞品压力大于往常2年，臆测价钱重点要低于往常2年，由于苹果交割量占合座现货比例尽头小，苹果现货产业应充分欺诈期货套期保值功能（可以研讨非标套，不仅针对妙品），而不是凭据静态确现时价钱进行逼仓博弈。非标套保在其他产业较为大宗，比如红枣的旧仓单，弗成胜利进行交割，但可以进行场外非标套，锁定现货价钱大幅波动的风险。

六

总结

　　本年我国三大传统生果（苹果、柑橘、梨）均有收复性增产，独特是柑橘，前年我国遭受60年一遇的高温干旱导致大幅减产，本年雨水多果实推广快，中大果比例较高，单果分量和亩产增多，柑橘品性和产量均有明显收复。苹果往常2年客商和果农分散赚取了高利润，本年局部减产加上优果率低于前年，前期果农和客商看涨步地浓厚，收购价创下近几年新高，入库量高于往常2年。

　　往常一年苹果现货超预期高涨的原因可能是异日一年苹果现货下降的潜在身分。总结来看，2022-2023产季苹果替代品均大幅减产，而况疫情时代梨、橙子卖的很好，替代品消费速率快，疫情刚放开苹果礼盒卖得可以，4-5月水烂形成了当然去库，同期应季生果由于积温低上市推迟，留给苹果旺季消费的时辰长。瞻望2023-2024产季替代品产量大，生果合座消费发达一般，苹果相对价钱高，臆测受到其他生果冲击更明显，现在苹果与柑橘以及鸭梨的比价处于近几年最高水平，在与其他生果的竞争中并不占上风，臆测这一比价在接下来的半年会有所记忆。

　　往常2年在现货矛盾不大的情况下盘面看护高位颤动，本年苹果整形体局呈现【总量较大、质料一般、价钱高、预期好】特色，接下来春节消费的考证至关伏击，咱们以为苹果的供需预期明显偏弱，臆测盘面价钱重点要明显低于往常2年，苹果现货产业可以欺诈期货进行趋势套保（可以研讨非标套，不仅针对妙品），而不是凭据静态确现时价钱进行交割博弈。